6月30日，墨西哥央行上调利率50个基点，上调幅度是预期的两倍，以此警告货币投机者“政府将以行动保护墨西哥比索”。华尔街经济学家视此为大胆之举。今年墨西哥比索对美元的汇率已经贬值7%，且在英国上月脱欧之后面临着更大压力。与此同时，根据上个月政府公布的数据，汇入墨西哥的境外汇款一直保持强劲并受益于汇率差价，消费信贷的流量也一直强劲。墨西哥官员实施的货币政策妥善吗？近期的事态发展给该国今年和明年的经济前景带来了什么变化？今年下半年，影响墨西哥经济的最大因素和风险是哪些？

艾米·格洛弗，麦克拉蒂联合公司理事: 墨西哥已负责任地实施货币政策二十余年，其国家宏观经济的稳定是重要的优势。全球有很多不确定性，而不确定性意味着风险。在美国总统选举结果出来、经济发展轨迹变得明显之前，市场会一直动荡。墨西哥在很大程度上依赖于美国经济，这意味着两个国家的命运不可避免地联系在一起。不过，在英国脱欧和中国经济下滑的背景下，北美是人们可预见的最好的地理位置。培尼亚·涅托政府年初推动的结构改革很有远见，对于给经济引入更大的灵活性十分重要。改革的继续实施，对经济的长期成功、消除社会经济不平等至关重要。不幸的是，由于最近几年经济增长不强，人们对于改革的支持已经下降了。虽然一些实在的好处已经显现了出来，如电信价格、工业用电价格降低，但可能需要数年经济增长的速度才会有明显提高。美国共和党总统提名人的负面言辞加强了民粹主义在墨西哥的势力，这些人主张减少全球互动，使得墨西哥2018年总统大选的前景蒙上阴影。墨西哥作为全球自由贸易的最大支持者之一，十分值得称赞。虽然美国、欧洲的保护主义兴起，但是墨西哥历届政府都明白应该开放市场、提高竞争力。该国通过太平洋联盟在北美和拉美展现了领导力。墨西哥是该地区最强大的经济体之一，若能继续推动大刀阔斧的政治改革和经济改革，它将保持其地位。

塞尔吉奥·卢纳·马丁内斯，墨西哥国家银行研究主管: 我们预期墨西哥央行会上调50个基点，原因不是基于货币贬值本身，而是基于政策制定者对货币贬值的解读。墨西哥比索是世界上交易频率第八的货币，其价格传递了很多信息，不仅体现本国的经济基本面，也体现世界经济的状况。先从后者说起。英国脱欧是全球巨变如何影响新兴市场的一个例子。它意味着存在经济衰退的风险，因此新兴市场需要宽松的货币政策，但同时也意味着投资者对风险厌恶变高，因此新兴市场需要提高利率。只要你的货币不是避险货币，你就面临着权衡。墨西哥央行选择了后者。今年下半年，上述风险因素还不太可能消除，比如美国大选也有风险。比索是全球风险的评估仪，注定会继续保持疲软。这么说来，墨西哥央行先发制人地采取了行动。我认为墨西哥央行对外汇方面和本国基本面都很清楚。我们需要把目标定为基本财政盈余。我们在这方面做得越好，利率所需提供的溢价就越少。收益率曲线会变平，短期收益上升，长期收益下降，这正是已发生的事情。我认为，基本财政盈余是比汇率更好的衡量货币政策的指标。

贾纳·纳尔，Speyside Corporate Relations公司负责墨西哥、中美洲、加勒比地区的副总裁: 墨西哥比索是新兴市场流动性最大的货币，每天交易1350亿美元。它经常被用来在其他市场对冲风险，这意味着当全球经济前景不佳时，比索遭受的负面影响最大。墨西哥央行2月发表声明，该行通过增加利息、减少抛售外汇储备，积极保卫了该国货币。最近几周公布的经济指标（同期出口、制造业和非制造业指数、消费者支出）表明，本已低迷的经济进一步放缓，且经济疲软比原先的预期更为严重。此外，墨西哥还实施了更加紧缩的货币政策和财政政策，经济衰退就可能在长期出现了。另一方面，尤其是与拉美其他地区相比，墨西哥经济及其下半年经济展望相对稳定。近期的加息不太可能产生高通胀。央行3%的目标通胀率与2.2%的实际通胀率仍有差距。失业率为3.9%，创2008年以来最低，对国外专业素养高的人力资本非常有吸引力。自2015年初，墨西哥央行熟练地管理了比索过山车般波动的价格。然而，墨西哥经济的几个主要挑战总体来说仍然存在，包括油价低迷造成的政府收入减少、经济改革中的寻租行为、腐败和不安全造成的高商业成本。

乔纳森·希思，墨西哥城的独立经济学家: 过去一年中，墨西哥经济有两个问题变得更加紧迫：其一，尽管政府反复承诺减少公债，公债占GDP的比例仍稳步增长；其二，该国国际收支发生了结构性变化，导致经常账户赤字变得更高、更脆弱。第一个问题迫使这届政府在过去三年中每年都削减公共支出，以期财政赤字的下降幅度能达到国内生产总值的0.5％。第二个问题导致汇率累计上升了45%，而出口却没有明显增长。这造成经常账户赤字从2000-2013年的年均1.1%增至今年预期的3.2%（或更高）。当美联储启动新的货币政策周期之时，墨西哥极易受到资金流动突然中断的影响。墨西哥央行的回应方式是将利率累计上调100个基点，目的是确保资金的流入。尽管央行对未来的通胀压力表示担忧，但真正的担心是逐渐形成的收支不平衡。不过，限制性货币政策和财政政策实施的背景是：通胀率低于目标，经济正迅速减速。其结果是，人们普遍下调了经济增长的预期，随后发生经济衰退的可能性也有所上升。

本文原刊于美洲对话组织（Inter-American Dialogue）2016年7月18日的《拉美顾问》，由中拉青年学术共同体（CECLA）组织翻译，首次刊于澎湃新闻（ThePaper.cn）。美洲对话组织位于美国首都华盛顿，是一家致力于美洲国家政策分析与交流的著名智库，每个工作日发布一期《拉美顾问》（Latin America Advisor）。